从Facebook看微博估值：保守估计超60亿美元

刚柔并进

    新浪微博最新公布实现首个季度盈利，盈利金额在300万美元。英国《金融时报》报道称新浪微博已经提交上市申请，上市地点选择在纽交所。近来新浪发布第四季度财报，新浪董事长兼CEO曹国伟在财报分析师电话会议上透露，新浪微博上市的前提将是微博实现盈利。
　　当盈利数据碰上微博启动IPO的消息，让更多人有了猜想。在微博这几年的发展过程中，上市这个话题屡被提及，市值如何一直是业界关注的焦点，其市值也经历了最初的30亿美元，到最高时参照Facebook估值高达100亿美元，再到阿里投资新浪微博时估值32亿美元，其估值可谓大起大落。现将钛媒体作者刘晋涛的分析推荐如下，告诉你到底怎么算：
　　今天曹国伟正式向外界宣布微博向SEC提交上市申请的时候，不知道他心里微博的市值是多少?中国互联网从创立之初，就是以美国模式为模板，运营方式和市值模式概莫能外。按照微博可供参考的模式，新浪微博保守估计将会超过50亿美元。
　　精明如马云，投资微博必然是抄底价
　　马云的精明在互联网圈子里人尽皆知，只要是他投资的公司，在上市之后估值都会成倍翻番。以2009年投资的万网为例，当初阿里以5.4亿元控股中国万网。据《21世纪经济报道》报道，2011年阿里巴巴有意分拆出来的万网，可能在美国融资2亿至3亿美元，市值约为10亿美元。市值较阿里巴巴投资前上涨了10倍左右。虽然上市由于资本市场的原因未能成行，但马云独到的眼光还是令人称道。
　　另外一个例子则是2013年5月阿里巴巴对高德进行投资。阿里以2.94亿美元收购高德软件约28% 的股份，那个时候阿里集团对高德的估价是10.5亿美元，而到今天，高德在纳斯达克的市值达到14.3亿美元。在今年情人节之前宣布阿里集团拟以每股美国 存托股票21美元的价格，对高德公司股票进行现金收购。交易完成后，高德将成为阿里巴巴100%子公司。短短半年多一点的时间，高德的市值增长了40%。
　　阿里巴巴投资的其他公司，大多还未完成上市，但是事实上，阿里每一次投资之后，其公司的估值都在增长，包括大家所熟知的美团、陌陌、友盟这些公司均已成为资本市场上炙手可热的公司。
　　我们转过来看一下微博。
　　阿里其实是在微博经过高速发展之后进入发展平缓期的时候的一笔投资，此时外部对于微博的估值已经从最高时的100亿美元开始走低，5.86亿美 元占新浪微博18%的股份，微博估值32亿美元。新闻刚刚发布的时候，就有业内人士称，马云抄底了。这个价格应该是低估了微博的市值。
　　随着微博的用户回归理性、微博在第四季度实现盈利，这个价格确实属于“抄底价”。即使参照马云对高德的投资回报率，新浪微博的估值也超过40亿美元。 但马云在投资微博的过程中更为精明的是保持了进一步增持的比例，按照约定，阿里巴巴有进一步增持到30%的权利，而这正是马云看好微博发展前景最大的注脚。熟悉马云的人清楚，微博的投资不赚个翻倍应该不会做出增持的约定的。而这意味着在马云眼里，微博至少要值50至60亿美元。
　　参照Twitter和Facebook ，新浪微博估值60亿
　　中国互联网公司在美国上市，都会找一个美国样板作为参照，向国外投资者和机构讲解“中国版XX”的故事。新浪、搜狐们讲的是中国版雅虎的故事、百度讲的是中国版Google的故事;这一次，微博讲述的必然是中国版Twitter或者Facebook的故事。
　　讨论估值，重点是看这两家在上市路演上为投资者提供的核心数字。不管国外的互联网公司，还是国外的互联网公司，都是用户为王，这是决定公司在当下估值的最重要因素。
　　微博与Twitter的产品类型最为相似，目前Twitter月活跃用户约为2.41亿，市值大概300亿美元;按华尔街的标准，即从股价看，Twitter每个活跃用户的价值超过120美元。
　　按照曹国伟在财报分析师电话会议上的沟通，目前微博月活跃日活跃用户为6140万，按照惯例，月活跃用户至少是日活跃用户的2倍以上。我们以保守方式估计新浪微博日活跃用户为1.3亿计算，以Twitter的单用户估值，微博的估值可望达到150亿美元。同时以另外两家社交网络Facebook 和LinkedIn作为参考，这两家公司每位活跃用户值分别为98美元、93美元，即使按照中国用户的价值较美国这个发达国家的用户价值有所折减，75亿 至100亿美元的市值应该还是有的。
　　如果说刚才的参照和估值不能代表投资人的最新看法，我们来看一下最新的数字。
　　以Facebook收购Whatsapp来看，190亿美元/4.5亿月活跃用户，Whatsapp每个用户的价值大概是43美元，按照微博日活跃用户以较为保守的方式计算出的月活跃用户1.3亿计算，新浪微博的估值也有望超过55亿美元，如果算上上市的溢价，超过60亿美元是可能的。

　　用户数是对于当下价值的判断，而收入增长则是对未来的预判，是影响未来市值的另外一个因素。Twitter  2010年就启动商业化，前两年的营收分别为2828万美元和1.06亿美元，微博2012年才启动商业化，第一年收入为6600万美元，第二年收入接近 2亿美元。从这个角度而言，微博商业化状况超过了同阶段的Twitter，而且twitter至今未实现盈利，但新浪微博已经实现了收支平衡。毫无疑问， 从这个角度而言，上市之前已经盈利对于提高微博的整体价值无疑是个利好消息。